歌尔股份业绩稳步修复 新增“华为产业链”概念未来大有可为

摘要： 　　在消费电子行业整体的回暖趋势下，歌尔股份的业绩也在稳步修复中。　　近日，歌尔股份发布了2023年三季度财报。2023年前三季度歌尔股份实现营业收入739.48亿元，与去年同期...

　　在消费电子行业整体的回暖趋势下，歌尔股份的业绩也在稳步修复中。

　　近日，歌尔股份发布了2023年三季度财报。2023年前三季度歌尔股份实现营业收入739.48亿元，与去年同期基本持平；实现归属于上市公司股东的净利润8.92亿元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.86亿元。

　　在财报发布的同时，歌尔股份也发布了《关于回购公司股份方案的公告》，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司发行的人民币普通股A股，用于后期实施员工持股或者股权激励。本次回购金额不低于5亿元（含），且不超过7亿元（含），回购价格不超过25.49元/股（含），若按回购价格和回购金额上限测算，预计可回购股数约2746.17万股，占公司股份总数的0.8%。董事长的回购提议，彰显了管理层对于公司业绩的长期信心。

　　加码研发深耕全产业链 盈利能力持续改善

　　今年以来，在业绩的稳步修复中，歌尔股份的盈利能力迎来了向上拐点。

　　2023年前三季度，歌尔股份实现营业收入739.48亿元，与去年同期基本持平；实现归属于上市公司股东的净利润8.92亿元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.86亿元。

　　其中，特别是第三季度表现更为突出，实现营业收入287.75亿元，环比增长36.70%；实现归属于上市公司股东的净利润4.70亿元。需要注意的是，歌尔股份已经连续三个季度归母净利润环比大幅增长，分别为105.08%、1.27%与49.02%。

　　在盈利能力指标方面，尽管去年底公司曾经历一定的低谷期，但今年以来的表现更是明确了向上的信号。歌尔股份的销售毛利率从2023年以来在明显好转，一季度-三季度分别为6.98%、7.29%，同期销售净利率也持续增加，分别为0.45%、0.91%与1.18%。

　　一直以来，歌尔股份作为消费电子代工产业的龙头，加码研发的投入力度有目共睹。2020-2023年前三季度，歌尔股份的研发费用分别为34.26亿元、41.70亿元、52.27亿元与33.43亿元。特别是2023年以来，研发投入的规模持续增加，2023年Q1-Q3分别为9.61亿元、10.81亿元与13.00亿元，第二、三季度分别环比增加12.47%与20.21%。

　　在研发实力的推动下，歌尔股份深耕于声学、光学及相关上下游产业链以及VR/AR、汽车电子等方面，均有所成就。

　　今年9月，在歌尔股份的牵头制定下，中国电子元件行业协会团体标准《近耳开放式音频设备第1部分：声学性能测量方法》正式批准发布，这是业内发布的首个近耳声学技术标准，歌尔股份填补了行业空白。

　　而在光学方面，歌尔股份也有望“再下一城”。据报道，歌尔股份的子公司歌尔光学拟用现金+定向增资扩股的方式收购驭光科技。驭光科技在微纳光学、衍射光学器件、先进光学工艺等领域内具有较深的技术积累，与歌尔光学具有良好的业务协同效应，此次收购有望进一步提升公司在精密光学领域的核心竞争力，支持公司精密光学器件和模组业务的进一步发展。

　　客户结构明显改善抗风险能力增强 进“华为产业链”未来大有可为

　　一直以来，身为消费电子代工行业龙头的歌尔股份与苹果、华为等消费电子厂商保持着长期且稳定的合作订单，但也曾被市场误解为“过于依赖大客户”。

　　实际上，近年来，歌尔股份的客户占比在持续改善，头部客户比例在进一步降低，整体呈现出更加稳定的趋势，对比同行业抗风险能力明显增加。

　　对比歌尔股份在不同时间的前五大客户销售额及销售占比来看，2020年时，其前五大客户的销售额为456.55亿元，销售占比为79.07%。其中，第一大客户的占比为48.08%，而第二、三大客户的占别为11.90%与7.07%，与第一大客户的差距较大。

　　而2022年，歌尔股份的前五大客户销售额为销售额为922.15亿元，销售占比为87.91%。尽管前五大客户的占比增加，但第一、第二、第三大客户的占比更为均衡，分别为31.12%、28.35%与18.87%，已逐渐摆脱了对于单一大客户的依赖。

　　而从营运指标应收账款周转天数来看，歌尔股份对下游客户的议价能力也在进一步增强。2018-2023前三季度，歌尔股份的应收账款周转天数分别为102.18天、78.33天、56.28天、50.28天、45.12天与57.39天，回款能力有明显改善。

　　具体到客户方面，歌尔股份作为“果链”龙头，不仅与苹果的合作长期且稳定，与国内第一大客户华为也在持续深入合作中。

　　早在2018年，歌尔股份就表示过华为是公司长期合作的战略客户。今年10月份以来，歌尔股份又新增了“华为产业链”概念，华为是其核心战略客户，配合的产品涵盖智能手机零组件、智能穿戴及虚拟现实等领域，已经与华为达成了从声学、光学、微电子等精密零组件到整机、从设计到制造等多方面深度合作。

　　伴随着未来华为产业链的持续走强，全产业链布局的歌尔股份将大有可为。

　　消费电子行业明显回暖 “中国VR50强”歌尔荣登榜首

　　2023年以来，市场大环境在整体改观，受益于国内外的AI热潮在逐步落地应用于产业端，以及智能手机、手表、MR头显设备等陆续推陈出新，消费电子行业已明显回暖。

　　华为发布Mate60系列及众多软硬件新品称得上是今年智能手机行业的里程碑。据《IT时报》，仅支持卫星通信的华为Mate 60 Pro和Pro+的出货量就已上调至2000万台。与此同时，据《日经亚洲》，华为在2024年出货6000-7000万台智能手机，而这一数字在2022年是3000多万台，即2024年的目标已翻倍。

　　而在歌尔股份近年来重点布局的VR/AR行业方面，据iResearch数据显示，到2023年5G云VR终端节约的成本规模将达到734.9亿元。IDC预计，2023年全年VR/AR头显出货量为850万台，预计2024年VR/AR头显市场将同比增长46.8%，这主要是由Meta Quest3、 le Vision Pro和PICO新硬件推动的。

　　VR/AR产品作为非刚需消费电子产品，当前受到外部整体环境的影响较大，但从全球的行业发展进程来看，未来依然具备巨大的发展潜力，伴随着产品的推陈出新，市场需求与信心的恢复，VR/AR行业已走进了爆发前夜。

　　而歌尔股份早在2012年便布局了VR/AR业务，其核心业务智能硬件业务聚焦于与、健康、家居安防等相关的产品方向，主要产品包括VR虚拟现实产品、MR混合现实产品、AR增强现实产品等，下游客户包括Sony、Meta、Oculus、Pico等一众VR行业领先厂商。

　　今年9月，Meta在年度Connect开发者大会布推出售价499.99美元起的混合现实（MR）头显——Quest3。而外资投行摩根士丹利对此发布预测报告中表示，Quest3今年出货量将达400万至500万部，歌尔股份作为该产品的主要硬件供应商，将率先受益。

　　同时，中国的VR行业也正在迅猛发展之中，尽管当前非刚需消费电子的市场需求尚疲软，但在的支持与技术的不断创新下，中国市场对于VR行业还将有更大的需求与动能。

　　在今年10月的2023世界VR产业大会上，“2023中国VR50强企业”名单发布，歌尔股份荣登名单榜首。