国泰君安：维持中国海外发展“增持”评级 9月销售额出现大幅改善

摘要： 　　国泰君安发布研究报告称，维持中国海外发展（00688）“增持”评级，预计2023-25年业绩增速为4.1%、11%、14%，EPS为2.21元、2.46元，2.8元。根据公司...

　　国泰君安发布研究报告称，维持中国海外发展（00688）“增持”评级，预计2023-25年业绩增速为4.1%、11%、14%，EPS为2.21元、2.46元，2.8元。根据公司公告，2023年9月单月中国海外系列公司实现销售额280.7亿元（人民币，下同），同比增长23%，增速较上月提升39pct；销售面积99.5万方，同比下跌20%，跌幅较上月收窄4pct。

　　国泰君安主要观点如下：

　　销售额增速高于行业平均，主要由大幅提升的销售均价推动。

　　根据克而瑞数据统计，从9月单月的销售表现来看，TOP50房企权益销售额同比下跌26%，而公司已实现单月销售额同比正增长（+23%），可见其销售回升速度更快。按照各区域表现来看，北方区（北京、天津、石家庄等）和长三角地区（上海、杭州、苏州等）贡献率最高，分别实现121.1亿元和49.5亿元的销售额，贡献率分别为43%和l8%。另外，9月销售均价大幅上涨53%至28204元/平方米，远高于1-9月销售均价（23148元/平方米），均价的大幅上涨也导致销售额增速远高于销售面积增速。

　　拿地速度大幅提升，全部落子一二线城市。

　　2023年1-8月公司累计新增土地储备仅14宗，而9月单月公司就新收购9幅地块，新增土地面积42.7万方，新增总楼面面积140.9万方，新增应占楼面面积129.8万方，土地出让金263.9亿元。从分布上看，9块地均位于一二线城市，且在该城市公司均已有业务布局。因此总体来看，拿地加速但依旧谨慎。

　　公司为头部央企，前三季度经营表现亮眼。

　　根据克而瑞数据统计，2023前三季度公司累计权益销售金额2151亿元、新增土地货值1201亿元，分别位列行业第2、第50预期随着行业逐渐回暖，将继续实现销售改善，保持规模扩张。

　　风险提示：需求下行幅度超预期，投资物业发展不及预期。